16年阴跌近30%，分红超50%也难救！火电股的“地板价”为何成“无底洞”？

一只连续26年不亏损、年赚数十亿的电力股，股价竟创下16年阴跌纪录。

从2009年的1.98元到如今的1.42元，市值仍高达309亿，58万股东深陷“条形码行情”，每天股价波动微小如织布机，大盘涨它不动，大盘跌它跟跌。

离奇的是，北向资金亏本砍仓33%出逃，抄底散户从68万锐减至58万，但股价死死卡在1元“退市红线”之上。

业绩稳如磐石，为何资本集体抛弃？

2024年12月，近68万投资者涌入这只电力股抄底，期待1.42元的“地板价”能迎来反弹。

然而半年过去，超过10万人止损离场，股东数回落至58万。

留下的投资者陷入两难：割肉不甘心，坚守又看不到希望。

北向资金同样失去耐心。

财报显示，十大流通股东中的外资持仓同比减少33%，部分机构在阴跌中亏本撤离。

一名散户在股吧吐槽：“每天打开账户，股价就像被钉死的尺子，波动不到1分钱，耗得人筋疲力尽。”

翻开公司财报，数据堪称亮眼：近五年净利润最低11亿，最高45亿，2024年分红率超50%。

作为融资融券标的股，基本面看似无懈可击。

但拉长周期看，2009年股价1.98元，2025年只剩1.42元，16年累计跌幅近30%。

这种背离在行业中并非孤例。

2024年火电行业发电量占全国64.9%，但亏损面超70%。

国电电力一季度营收暴跌12.61%，主因火电发电量下滑9.34%。

行业共性困境让资本失去信心，火电成了“发电越多，亏得越狠”的生意。

火电成本70%来自煤炭，而煤价已连续十四周上涨。

2025年6月，环渤海动力煤价飙升至843元/吨，创历史新高。

即使多地政府上调电价，煤价跟涨速度更快，导致“电价涨一分，煤价涨两分”的恶性循环。

以广东为例，发电企业一度电成本达471.5厘（约0.47元），但市场交易电价被压至372厘（0.37元），每发一度电净亏0.1元。

五大发电集团前五个月火电亏损121.6亿元，同比增亏78.6亿。

政策正加速淘汰传统火电。

2025年国家要求非化石能源装机占比提至60%，风光电力的低价竞争进一步挤压火电空间。

光伏电价同比暴跌27%，甘肃、青海弃风率超6%，但电网仍需火电为新能源波动“兜底”。

更残酷的是成本分摊机制。

煤电企业需自掏腰包改造机组灵活性，而新能源接入电网无需承担运营费用。

内蒙华电等企业被迫收购风光资产转型，但新能源业务短期难敌火电收缩，火电营收占比仍高达80%。

市场给火电股贴上“夕阳产业”标签。

国电电力市盈率仅8.26倍，远低于行业平均的12-15倍。

雪球调研显示，火电股长期被低估的核心症结是“边分红边融资”模式：企业将利润分红，转身又向银行借钱搞改造，股东难获真实回报。

主力资金持续出逃。

国电电力近5日主力净流出1.96亿，散户接盘导致股东户数激增10.22%，户均持股市值却缩水至19.61万元。

58万散户的抄底资金，根本挡不住机构抛压。

尽管股价阴跌，该股始终未跌破1元退市红线。

低价股爱好者视其为“安全垫”，但背后是赤裸裸的资本博弈：公司曾6次转增送股，两次10送10、两次10送8，总股本膨胀至当前309亿市值。

这种拆股操作让股价看起来“便宜”，实则掩盖了价值缩水。

如今A股仅剩不到10只1元股（除ST），其他均为亏损或问题公司。

而这家电力股既无亏损也无违规，却成了“1元区钉子户”，资本用脚投票宣告：不转型，毋宁死。

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