一股难求还是频繁流拍？日照农商行股权多次挂牌背后的金融逻辑

在山东日照，一家地方性农村商业银行的股权，近期再次出现在阿里资产平台上。根据公开信息，莒县农村商业银行自然人持有的56万股股份，将于2025年7月30日以57.5万元起拍，每股起拍价约1.03元。这已不是该行首次通过线上平台转让股份。今年以来，该行多笔大额及小额股份陆续被挂牌、竞买和成交，成交价格与参与热度呈现出一定波动。

这种现象引发了业内对于区域性银行资产流动性、估值变化以及投资者结构等问题的新一轮讨论。

三次不同规模交易，价格与热度各异

回顾今年几笔典型交易，可以发现同一家银行的同类股份，在不同时间节点、不同规模下，其成交单价和市场反应差异明显。

2024年6月2日，一家公司所持6347万余股，以5352万元底价成交，每股0.84元左右，仅有1人报名。到了9月30日，自然人李某持有的31万余股票以36万元落槌，每股约1.15元，共2位竞买者参与，通过6轮加价溢价4.5万元。而最新一次，即将到来的56万自然人股份，则以每股1.03元起拍待售，目前尚未见更多竞买动态。

从历史数据来看，大宗转让往往更容易底价成交，而中小份额则偶尔出现溢价。这种情况并不罕见。有业内人士指出，大宗非上市公司股票由于流通受限且议价空间有限，多数由意向明确的机构或个人接盘；而中小份额对资金门槛较低，有时会吸引局部投资者关注，从而推动价格短暂上涨。但整体而言，这些都属于场外交易范畴，与A股市场活跃程度不可同日而语。

区域农商行为何频繁“挂拍”？

不少声音认为，这类地方法人金融机构近几年之所以频繁出现大比例或零散股份转让，与行业环境密切相关。一方面，全国范围内农村商业银行面临着资本充足率压力，需要不断补充核心一级资本来满足监管要求。另一方面，由于宏观经济周期调整，以及部分地区信贷需求减弱，不良贷款风险管理压力增大，使得部分原始持有人选择变现退出，以优化自身资产配置结构。

此外，根据银保监会相关规定，对于高比例质押或司法冻结等特殊情形，也需依法依规进行处置和公开披露。因此，通过阿里资产等第三方平台进行透明化操作，有助于提高处置效率，同时为潜在投资者提供合规渠道。不过，也有观点指出，由于这些非上市公司股票缺乏二级市场定价机制，加之信息披露相对有限，对普通投资者来说识别其真实价值存在一定难度，因此实际参与人数普遍不高也属正常现象。

估值波动背后供需关系与风险认知变化

从上述几次挂牌及实际成交结果来看，同一标的物（即该行普通法人/自然人的原始入资），其每次挂牌单价并未完全同步甚至出现倒挂。这其中既包含了供需双方心理预期差异，也反映了当前国内金融市场整体“谨慎”氛围。例如，今年6月份的大宗底价成交，很可能是因为彼时买方议价值较低，对未来经营预期偏保守；而9月底的小批量溢价值，则可能因个别竞买方看重特定权益或者存在长期合作考量所致，并不能简单视作估值提升趋势信号。从历史经验看，中小城市农商行为本地企业及居民提供基础金融服务，但盈利能力受限于当地经济发展水平，因此其外部吸引力通常弱于大型城商行乃至全国性上市银行。此外，由于这类机构的信息披露深度有限，不少潜在收购方仍然倾向观望态度，导致部分项目屡次挂拍但鲜有人问津，也是行业现实写照之一。

政策导向影响下的行业格局调整

近年来，我国持续推进农村信用社改革，并鼓励符合条件的村镇银行、农商行为本地实体经济注入更多活力。在此背景下，包括山东省内多个地市在内的不少县域法人机构，都积极探索混合所有制改革路径，引进民营资本或产业基金作为战略投资者。但与此同时，为防范系统性风险，各级监管部门也加强了对高杠杆、高关联交易以及跨界经营行为管控力度。在此政策导向下，“优胜劣汰”成为常态，那些基本面稳健、治理规范且具备可持续盈利能力的小微金融主体，更易获得新资本青睐。而对于运营状况一般或者存在遗留问题的平台，则可能需要通过多轮产权转让来实现资源再配置。因此，从宏观角度分析，这种看似冷清却又不断尝试流通的新趋势，是我国地方中小金融体系逐步完善的重要组成部分，也是中国式现代化进程中的必经阶段之一。有研究人士表示，此类事件值得关注，但更应结合区域经济实际和监管政策全貌综合研判，而非仅凭个案推断整个板块走势或机会窗口。毕竟，无论是个人还是企业，在面对类似场外产权标的一时涨跌时，更重要的是理解背后的制度逻辑与长远影响，而不仅仅聚焦短期收益表现。本质上，这也是理性财务规划理念的一种体现——追求稳健增长、防范未知风险，让资金发挥最大效用，同时兼顾安全边际与灵活调配空间。从这个意义上说，无论未来这些地方金企如何演变，其治理透明化、多渠道融资能力提升，都将成为下一阶段乡村振兴和普惠金融深化的重要支撑力量之一。

#跃见2025#